Justas Šaltinis

2007 06 30

Roger‘io Lowenstein‘o knygoje „When genius failed: The rise and fall of Long-Term Capital Management(LTCM)“ rašoma apie pasaulyje didžiausio hedge fondo LTCM istorija. Šį fondą įkūrė John Meriwether, 1994 metais sugebėjęs surinkti virš milijardą dolerių pradinėms investicijoms, kas tuo laiku buvo neįtikėtina. LTCM‘e dirbo gabiausi finansų profesoriai, matematikai, taip pat Nobelio Prizo Laureatai (Merton ir Scholes), kurie sukūrė Black-Scholes modelį. Fondas pagrinde vertėsi obligacijų arbitražu ir naudojo didžiulį finansinį svertą, dažniausiai 1:25-40.
Laikui bėgant, obligacijų arbitražas pasidarė nelabai pelningas, tad fondui reikėjo ieškoti naujos vietos pinigams įdėti. Taip LTCM įsivėlė į rizikos(risk arbitrage), kredito susijungimo(merger arbitrage), konvertuojamos(convertible arbitrage), išvestinių instrumentų(derivative arbitrage) ir kitus arbitražus. Fondas rodė įspūdingus rezultatus iki pat 1998m. Azijos bei Rusijos krizių, kuomet jų modeliai pradėjo „neveikti“, o rinkos pradėjo koreliuoti. Finansų rinkose kilo sumaištis, atotrūkis(spread) pradėjo didėti(fondas statė už tai, kad jie mažės), o fondas nebegalėjo išsiparduoti, nes jų pozicijos buvo per didelės. LTCM daugumą sandorių atlikinėjo skolintais pinigais, tad kilus krizei juos reikėjo staigiai grąžinti. Per kelis mėnesius į LTCM investuoti pinigai sumažėjo beveik 92 procentais, iš kiekvieno investuoto dolerio liko tik apie 0.08dol. Per tą laiką fondas prarado daugiau nei 4,2milijardo dolerių. Kapitalui mažėjant, svertas užkilo net iki 1:100.
FED(Federalinė Rezervų sistema), nenorėdama, kad finansų rinkas ištiktų visiškas krachas, sukvietė didžiausius bankus ir paskatino juos įnešti papildomai apie 4mlrd ir gelbėti skęstančią valtį, kuri dar turėjo daugiau išvestinių instrumentų už daugiau nei 1 trilijonas. Fondas buvo išgelbėtas, bankai atgavo savo pinigus, investuotojai tik dalį.
Fondo valdytojai pasitikėjo savimi, buvo godūs bei arogantiški. Įdomus ir tas faktas, kad už metų po LTCM krizės, jie įsteigė naują fondą, tačiau šį kartą pavyko pritraukti tik 0,25mlrd.

2007 07 25

Po beveik savaitę trukusios teorijos skaitymo ir opcionų stebėjimo virtualiajame portfelyje, šiandien nusprendžiau įsigyti TEO10C2.6
Kodėl TEO ? Nes tai vienintelis OMXV akcijos opcionas kurį galima įsigyti LHV sistemoje. Nors ir lėtai juda teo akcijos kaina, bet patirties kaupimo tikslams, manau, kaip tik.
Taigi, pagrindiniai dalykai, kuriuos reiktų žinoti, bet jau aš taip manau:

1. Nepirkti opcionų, kurie expire’ins greičiau, nei per 30dienų(nes likus mėnesiui,dėl laiko vertės(time value) opcionas greičiau praranda savo vertę).
2. Out of The Money(OTM) delta mažesnė, o ITM didesnė; deep ITM delta arteja link 1
3. Prie strike price, delta būna ~0.5
4. Kuo mažiau laiko liko iki expire’inimo, tuo delta arčiau 1
5. Perkant CALL opcioną, jo kaina priklauso nuo akcijos ASK pavedimų kainos. Parduodant CALL opcioną kaina priklauso nuo akcijos BID pavedimų kainos.(LHV sistemoje)
6. Aukšta Gamma reikšmė rodo didelę riziką ir kad opciono kaina gali greitai pasikeisti.
7. Opcionai su dideliu kintamumu(Implied volatility) yra brangesni.